한국전력, 4분기 실적 개선 기대… 전기요금 인상과 배당 불확실성 해소

1. 개요

대신증권은 한국전력(015760)에 대해 올해 4분기 전기요금 인상을 통해 실적 개선이 기대된다고 분석했습니다. 목표주가는 기존과 같은 3만3000원을 유지했으며, 투자의견도 '매수'로 유지되었습니다. 이번 분석에서는 한국전력의 최근 실적과 전망, 배당 정책 변화, 그리고 투자자들의 대응 방향에 대해 살펴보겠습니다.

2. 4분기 실적 분석

매출 및 영업이익 증가

4일 대신증권 리포트에 따르면, 한국전력의 2024년 4분기 연결기준 실적은 다음과 같습니다.

• 매출액: 24조1300억원 (전년 동기 대비 7.2% 증가)
• 영업이익: 2조4000억원 (전년 동기 대비 40.7% 증가)

이처럼 매출과 영업이익 모두 증가세를 보였으나, 시장 기대치였던 영업이익 2조8500억원에는 미치지 못했습니다. 대신증권은 이에 대해 전기 판매 조정 매출이 예상보다 적었고, 아랍에미리트(UAE) 원전 관련 충당금 등 일회성 요인이 반영된 것으로 분석했습니다.

UAE 원전 관련 비용 정산 문제

특히 UAE 원전 사업과 관련한 비용 정산 문제가 실적에 영향을 미친 것으로 나타났습니다. 대신증권의 허민호 연구원은 "현재 한국전력은 UAE 측에 관련 비용을 먼저 정산받고 이후 한수원에 관련 비용을 지불하기를 원하지만, 한수원은 한국전력에게 먼저 정산해 주기를 요구하고 있다"고 밝혔습니다. 이로 인해 한국전력 별도 법인은 관련 비용을 4분기 실적에 반영했지만, 구체적인 금액은 공개되지 않았습니다.

3. 2024년 실적 전망

대신증권은 올해 한국전력의 연간 실적을 다음과 같이 전망했습니다.

• 매출액: 98조3000억원 (전년 대비 4.6% 증가)
• 영업이익: 15조1100억원 (전년 대비 81.0% 증가)

이는 전기요금 인상과 전력망 투자 확대 등에 따른 영향으로 보입니다. 허 연구원은 "전력망 특별법 통과에 따른 전력망 투자 확대 등을 감안하면 유가가 급락하거나 추가 전기 요금 인상이 필요하다"며, "올해 4분기 한국전력의 전기요금 인상이 기대된다"고 전망했습니다.

4. 배당 불확실성 해소

한국전력의 주가는 그동안 대규모 실적 개선이 예상됨에도 불구하고 배당 관련 불확실성으로 인해 상승이 제한되었습니다. 하지만, 지난해 한국전력이 배당을 결정하면서 관련 불확실성이 해소된 것으로 평가됩니다. 허 연구원은 "배당 정책이 확정되면서 투자자들의 우려가 줄었고, 이는 주가 상승에 긍정적인 요소로 작용할 것"이라고 분석했습니다.

5. 투자자 대응 방향

이번 대신증권 리포트를 바탕으로 투자자들이 고려해야 할 주요 사항을 정리해 보겠습니다.

(1) 한국전력 주식 보유자 대응 전략

• 실적 개선 전망을 고려하여 보유 유지: 4분기 실적 증가와 올해 예상 실적 개선을 고려하면, 중장기적으로 보유하는 전략이 유효합니다.
• 전기요금 인상 가능성 반영: 올해 4분기 전기요금 인상이 예상됨에 따라 추가적인 실적 개선 여지가 있습니다.
• 배당 정책 확정에 따른 장기 투자 고려: 배당 불확실성이 해소되었으므로, 배당 수익을 기대하는 장기 투자자들에게 긍정적인 환경이 조성되었습니다.

(2) 신규 투자자 대응 전략

• 단기보다는 중장기 투자 권장: 현재 목표주가가 3만3000원으로 유지되고 있어 단기적으로 급등 가능성은 낮지만, 중장기적으로는 긍정적인 실적 전망이 있습니다.
• 전기요금 인상 및 유가 변동성 주의: 유가 하락 또는 추가 전기요금 인상 여부에 따라 한국전력의 실적이 크게 영향을 받을 수 있으므로 지속적인 모니터링이 필요합니다.
• 배당 수익을 노린 장기 투자 고려: 안정적인 배당 정책이 유지될 경우, 배당 수익을 목표로 한 장기 투자가 유망할 수 있습니다.

6. 결론

한국전력은 4분기 실적이 시장 기대치를 다소 밑돌았지만, 전반적으로 매출과 영업이익이 증가하면서 개선된 흐름을 보이고 있습니다. 특히 올해 4분기 전기요금 인상이 기대되며, 전력망 투자 확대와 배당 불확실성 해소 등이 긍정적인 요소로 작용하고 있습니다.

따라서 기존 보유자는 중장기적으로 지켜보는 것이 좋으며, 신규 투자자는 유가 변동성과 전기요금 인상 여부 등을 고려해 신중하게 접근하는 것이 바람직합니다.